Alle outlooks

Beleggings­vooruitzichten eerste kwartaal 2014

“If everyone is thinking alike, then somebody is not thinking”
George Patton, 1944

Het jaar 2013 werd gekenmerkt door zeer positieve resultaten voor aandeelhouders, neutrale en lichtelijk negatieve rendementen in obligaties en teleurstellende uitkomsten in grondstoffen en edele metalen. Na dit opmerkelijk beleggingsjaar zal 2014 het jaar worden waarin de centrale bank van de Verenigde Staten, de Federal Reserve Board, het opkopen van Amerikaanse obligaties zal terugbrengen.

De verwachting van voortzetting van positieve economische ontwikkelingen in de Verenigde Staten hebben er recentelijk toe geleid dat het Internationaal Monetair Fonds haar prognose voor de Amerikaanse economische groei in 2015 tot 3,5% verhoogde. De Verenigde Staten lijken in een uitzonderlijke positie te verkeren nu zij wederom de grootste energieproducent van de wereld worden en zullen profiteren van lage energiekosten in vergelijking met Europa en vooral Japan.

Aandelenmarkten kunnen het goed blijven doen zolang de Federal Reserve het terugbrengen van de aankoop van obligaties kan realiseren zonder het veroorzaken van een monetaire verkrapping of aanzienlijk hogere rente. Hoewel inflatie in de Verenigde Staten hoger zal uitkomen dan in Europa, hoeft dit niet te leiden tot een mislukking van dit proces.

Het grote risico ten aanzien van globale volatiliteit is China. Het proces om de groei componenten van de economie aldaar te verschuiven van constructie, infrastructuur en investeringen naar consumentenbestedingen, is moeilijk om te implementeren en neemt decennia in beslag. In de tussentijd moet de Chinese overheid de kredietproblemen en het schaduwbankieren onder controle houden. Onze mening is dat dit zal lukken en dat de Chinese economie geen harde landing zal laten zien en nog steeds tussen 6% en 7% zal blijven groeien.

Hoewel de Europese problemen wat op de achtergrond zijn geraakt, heeft de economie niet echt groei laten zien en blijft de werkeloosheid hangen rond de 12%. Met uitzondering van Duitsland, Zwitserland en Scandinavië zijn de economische ontwikkelingen beneden trend met recentelijk wat beter nieuws uit Spanje, Italië en Portugal. De sterkte van de Euro heeft hier niet bij geholpen en verder ingrijpen door de Europese Centrale Bank lijkt noodzakelijk.

Opkomende markten hebben zich niet echt kunnen herstellen van de “tapering” paniek in mei en landen met fiscale tekorten en tekorten op de lopende rekening blijven onder druk staan. Betere economische ontwikkelingen in de Verenigde Staten, Japan en China kunnen deze landen mogelijkheden bieden. Ook de zwakke wisselkoersen werken in het voordeel van landen zoals India, Indonesië, Brazilië, Turkije en Zuid-Afrika. Verkiezingen in deze landen in 2014 zouden de nodige onzekerheden en volatiliteit kunnen veroorzaken.

Obligaties zijn een totaal ander verhaal; na een periode van ruim 30 jaar dalende rente, waarbij in het voorjaar 2013 nieuwe dieptepunten in rendementen op Amerikaanse en Duitse staatsobligaties werden bereikt, zijn de looptijden in de portefeuilles in deze periode teruggebracht en hebben we ons meer geconcentreerd op obligaties gedenomineerd in de basisvaluta. Dit gebaseerd op de verwachtingen dat de rente enigszins zal oplopen terwijl de Centrale Banken hun politiek van monetair ingrijpen zullen voortzetten. Hoewel het niet te verwachten valt dat Europese en Amerikaanse renteontwikkelingen uiteen zullen gaan lopen, zien we geen fundamentele economische reden dat de lange rente in Europa op korte termijn omhoog zal gaan.

Onze bescheiden positie in edele metalen wordt gehandhaafd als verzekering voor onverwachte ontwikkelingen nu de financiële markten zich weer gedragen alsof we ons in een zogenaamd “Goldilocks” scenario bevinden.

Ook voor 2014 lijken aandelen nog steeds aantrekkelijk, met relatief lage rente niveaus, verder economisch herstel, toename van bedrijfswinsten en een enorme liquiditeit. Een zeer groot deel van de omvangrijke liquiditeiten in de wereld staan op niet of nauwelijks rentedragende deposito’s en zijn nog steeds niet belegd. Wanneer dit zal gaan gebeuren kunnen aandelenmarkten naar hogere niveaus gaan en wordt het tijd om onze overwogen posities in aandelen weer nauwgezet te evalueren.

Meer outlooks

Beleggingsvooruitzichten vierde kwartaal 2022

Na een aanval op de energie infrastructuur van Europa, Russische mobilisatie, sterke stijging van consumentenprijsindices en niet eerder vertoonde rentestijgingen van de Amerikaanse en Europese centrale banken hangen de financiële markten in de touwen.

Beleggingsvooruitzichten derde kwartaal 2022

De eerste zes maanden van dit jaar waren het slechtste halfjaar sinds 1970 voor financiële markten. Met de recent gestegen rente bieden obligaties vrijwel geen demping voor de daling in de aandelenmarkt. Markten blijven in de greep van hoge energieprijzen, inflatie en renteverhogingen. Wij gaan in op deze punten en concluderen met twee scenario’s.

Beleggingsvooruitzichten tweede kwartaal 2022

Een beleggingsvooruitzicht moet geen terugblik zijn. Financiële markten kijken vooruit. Desondanks, gezien het volatiele eerste kwartaal, kijken wij dit keer terug om te zien hoe verwachtingen zijn bijgesteld over de laatste drie maanden. We evalueren drie marktbewegingen.

Beleggingsvooruitzichten eerste kwartaal 2022

Financiële markten hebben, met de langere lage rentes en het herstel van veel bedrijfsactiviteit over 2021, hoge rendementen behaald op aandelen en verliezen op laag-risico obligaties bleven beperkt. De wereldwijde aandelenindex en de 10-jarige Nederlandse staatsobligaties rendeerden respectievelijk +29% en -2% in Euro’s. Laaken heeft met de Defensive, Balanced en Offensive portefeuilles een historisch hoge outperformance behaald ten opzichte van de eveneens sterke rendementen van de referentie-index. Een terechte vraag die veel wordt gesteld is: wat nu?

Beleggingsvooruitzichten vierde kwartaal 2021

De actuele thema’s voor de financiële markten op dit moment zijn de ontwikkeling van de vaccinatiegraad, inflatie en recente gebeurtenissen in China.   

Beleggings­vooruitzichten derde kwartaal 2021

In dit vooruitzicht op het derde kwartaal van 2021 gaan wij kort in op vier actuele thema’s: de heropening na de pandemie, inflatie, geopolitiek en duurzaamheid.